世界終究是樂觀理性主義者的。“最后活下來的不是最強大的，而是最快適應環境的”。時代在變遷，唯有不斷掌握洞悉時態，改變自我，順勢而為，適者生存。 1980 年以來中國通貨膨脹形成機制的兩次重大結構性變化，帶來我們的探討。

前期通貨膨脹分析

1996 年前后，主要表現為中國工業品價格與美國工業品價格波動從此前互不關聯轉為開始高度同步，其主要原因是中國市場開放、經常賬戶項下外匯交易自由化、相對固定的人民幣匯率，以及由此帶來一價定律開始對可貿易品部門的價格形成發揮決定性影響。

2013 年又一次經濟結構變革 。在 2012 年之前，中國的消費物價指數幾乎完全由食品價格所主導，食品價格與工業品價格存在緊密的關聯，這來源于農戶部門的通貨膨脹預期以及由此帶動的存貨調整機制。非食品部門的價格低而穩定，與經濟增長之間缺乏明顯的關聯。2013 年之后，食品價格對消費物價的影響顯著下降，其與工業品價格波動的關聯基本消失;與此同時，非食品部門價格升幅擴大，與經濟增長之間開始表現出越來越緊密的關聯。

 其原因在于，繼 2005 年中國跨過劉易斯第一拐點之后，在 2013 年前后，中國跨過了劉易斯第二拐點。這意味著城鄉勞動力市場開始融為一體，城鄉勞動力的工資水平開始等于其邊際產出水平，城鄉村勞動力的生活方式和資產配置模式趨于一致，農產品的存貨調整模式基本終結。

在此背景下，由于非食品部門相對更慢的勞動生產率增速，工資壓力開始通過其價格上升顯現出來，從而在經濟增速、工資增速和非食品部門物價上升之間建立起穩定的聯系機制。

風險提示：(1)疫情發展超預期;(2)地緣政治風險

疫情前通貨膨脹分析

把觀察的范圍限定在 2012 年之前，第一個重要的事實是，中國的非食品部門通貨膨脹年均漲幅低，而且波動小。它在大多數時候運行 0-1.5%這個明顯偏低的區間。但是與此同時，總體 CPI 的波動非常大。

1996 年到 2012 年期間，中國的食品價格與工業品價格的波動是高度同步的，相關系數達到 0.77。

應對目前2023年人口老齡少子化的局面，糧食的價格、工業品價格的波動規律尤為重要。在未來國家戰略鼓勵生育，大力構建生育體系，城市將開啟搶人大戰。

把觀察的范圍限定在 2012 年之前，第一個重要的事實是，中國的非食品部門通貨膨脹年均漲幅低，而且波動小。它在大多數時候運行 0-1.5%這個明顯偏低的區間。但是與此同時，總體 CPI 的波動非常大。

在此中國的食品價格與工業品價格的波動是高度同步的，相關系數達到 0.77。

過去十年，食品價格的波動與工業品價格之間的彈性和相關性的模式也消失了。這些發展表明，通貨膨脹預期和農產品存貨調整機制在 2012 年以后不再發揮明顯的作用。

其中的關鍵原因是2013 年前后，中國經濟通過了劉易斯第二拐點。但在到達劉易斯第二拐點之前，低端勞動力的工資水平仍然低于其在工業和服務業部門的邊際產出。這不是說在到達劉易斯第二拐點之前，經濟不會遭遇通貨膨脹壓力，而是說，這時的通貨膨脹壓力主要來自資本存量的短缺所導致的生產能力的瓶頸。在經濟通過劉易斯第二拐點之后，勞動力市場進入均衡狀態，工資水平等于其邊際產出水平，不可貿易部門產品的系統性價格下跌壓力消失。

在經濟通過劉易斯第二拐點之后，城鄉居民的經濟行為模式逐步趨同，存貨持有和調整不再成為農戶配置資產的主要方式，從而解釋了 2012 年之后工業品價格與食品價格之間聯系的斷裂。

我們正處于百年全球經濟社會大周期的新舊交替下，社會的新思潮，全球化、國際秩序、經濟運作機制、發展覌都面臨著重要的考驗及調整。我們站在新的周期起點位置，全球經濟社會在低谷往醞釀科技創新、商業模式、經濟制度和產業浪潮的新一輪革命也是希望的春天。